2019年12月18日，自证监会发布分拆上市新规后，中国铁建抛出了首份分拆方案。

方案内容：中国铁建的全资子公司铁建重工（主要业务包括掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造和销售）将分拆到科创板上市。19日，中国铁建公司股价上涨2.62%。估计以中国铁建打头阵，之后分拆上市会越来越普遍。今天小编就和大家分析下分拆上市是什么，他到底是不是利好。

（1）什么是分拆上市？

所谓的分拆上市，就是指已经上市的公司，将旗下的子公司分拆出来，单独上市的一个过程。一般有两种方式：

方式一：子公司直接上市

这种模式比较简单，就是单独把旗下的一个完整的子公司，拿到金融市场进行IPO，引入新的投资者。分拆上市完成后，母公司、子公司的股票同时在金融市场内交易。同时，子公司的业绩仍然反映在母公司财务报表中。之前A股市场并不批准这种做法，因此大部分分拆都是A股拆分到港股上市，例如用友软件分拆畅捷通。现在A股拆A股被允许，是政策的重大突破。

总结起来：在这种模式下，爸爸还是爸爸，儿子还是儿子

方式二：子公司上移

就是将子公司的股权，转让给母公司的股东。随后，再将该子公司上市。这种模式，总结起来就是儿子变兄弟，也很常见于港股和美股。这次的分拆新规中定义的上市公司分拆，是指上市公司将部分业务或资产，以其直接或间接控制的子公司的形式，在境内证券市场首次公开发行股票上市或实现重组上市的行为。所以应该不包括儿子变兄弟的形式。

（2）为什么要分拆上市？

一般媒体会给出很多理由，实际上千千万万就一条，圈钱、赚钱。

当然这并不是贬义词，金融本身就要为实体经济提供资金融通服务，无非是最后圈的钱去了哪里而已。

怎么圈钱呢？

现在我们假设有一家上市公司工商银行（只作为案例使用，不是真实情况）

工商银行可能面临以下情况：

公司继续发展，急需现金，债务压力很大，只能靠股权融资。

工商银行大股东现在股权是51%，如果继续增发股票，大股东股权可能低于51%，无法保证控股地位。

另外，工商银行目前估值很低，市净率<1，再按市价增发股票，相当于贱卖自身资产，股东们舍不得。

那么怎么搞呢？

工商银行现在有个子公司，我们叫他工银高科技，反正做的都是高精尖的东西，市场上很多投资者都对他感兴趣。1个亿的利润，投资者们给100倍市盈率，100亿的市值。

那好了，工商银行现在单独把工银高科技拿出来上市，出售49%的股权，募集49亿资金。这样，母公司股份没有稀释，也没有低价卖股份。资金也搞到了，岂不美哉？

怎么赚钱呢？

业务比较复杂，利润来源多的公司会存在一个问题，投资者大多数会按照公司的主业来给公司一个估值。而不会对公司所有业务分别进行估值（实际上操作难度也很大，因为财务报表没办法报告的那么细致）

还是上面假设的例子，工商银行，一共100亿利润，1亿来源于高科技业务，99亿来源于传统的金融业务。银行业平均市盈率时10-15倍，那么大多数情况下，可能工商银行的市值会只有990亿。

那么分拆上市后呢，母公司100亿的部分市值保持不变990亿，子公司市值100亿，市值就变成了1090亿。资产还是那些资产，业务还是那些业务，但是市值凭空多了100亿出来，这就是神奇的金融魔术。之后母公司可以通过减持，收割这部分利润。

（3）分拆上市属于利好还是利空？

在现在，由于在A股分拆上市属于新鲜事物，应该属于利好。不少公募基金已经表示要开搞，而很多券商分析师更表示是大利好。

股神巴菲特在资本运作中多次采用分拆的技术，从伯克希尔中拆分出不同的业务单独上市。

而传奇基金经理彼得林奇更是表示：如果你听说某公司进行了分拆，或者如果你分配到一些新独立出来的子公司的股票，你应该马上研究一下是否应该再多买一些这种股票。

当然，小编认为看来，虽然分拆上市在中短期显然是利好。但长期来看，分拆和收购、重组一样属于中性业务，有可能是利好也可以是利空。

分拆也会有坑，体现在：

（a）把母公司最有吸引力的资产分拆上市，大家一股脑追捧子公司股票，没人管母公司股票。最后总市值反而下降。

例如，刚刚的工商银行，要是因为分拆了工商高科技，市盈率变成8倍，总市值800亿。子公司市值100亿，合计900亿，反而还要亏90亿。

（b）母公司通过关联交易，在母子公司之间倒腾利润，收割散户。

（4）A股市场上还有谁在准备分拆上市？

下面的数据来源为证券时报。不过小编认为，市值较高的几家，可能性最大。分拆要求，拆分业务后净利润3年累计6亿，然后分拆出的公司也要有一定体量。小编个人感觉百亿市值以下的公司，都比较困难。股民朋友们不要被概念欺骗，盲目最高被套。

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