编者按
十年前，香港回归祖国，很多内地人带着好奇去香港，看看那一边的风景。十年后的今天，越来越多的内地人知道了八佰伴、红体育馆和午夜场，但是两地间的资金流动却隔着防火墙。如今国家外汇管理局批准内地个人直接投资香港证券市场，尽管还没有确切的时间表，但没有人怀疑未来内地资本投向香港的事实，内地金融机构qdii就是最积极的实践者。而对大多数的个人投资者来说，香港还是一个陌生的市场。闯荡香江资本市场，需要的不仅仅是不同一般的勇气和眼力，还需要冷静和理智。
8月16日中午，陈林接到北京朋友的电话：“国家可能会很快放开内地股民投资港股！”正在喝酒的陈林二话不说，通红着脸冲回了办公室。
“托港股直通车的福，12个交易日我做的一只个股赚了大约60%。”陈林谦虚地告诉记者。陈林(化名)是广东顺德地区较大的私募，手中管理近4亿元人民币的私募基金，上世纪90年代末就开始频繁进出港股。
最近，借港股直通车消息先行爆炒港股蔚然成风，陈林无疑就是其中的获益者。
“我等这个消息已经有一段时间了”
从上世纪90年代末，陈林开始做代客理财，可谓是广东地区的老“行专”(行家里手)。2002年前后内地股市低迷之时，陈林选择投资港股。
8月，浸泡港股多年的陈林知道港股机会来了，未来香港市场将会演绎一波港股直通车行情。其时，香港股市正受美国次级债引发的全球性股灾影响，哀鸿一片，恒生指数一度跌破20000点整数关。但是当天(8月16日)下午，陈林开始大幅建仓他跟踪很久的大唐发电(0991.hk)，在5.3港元左右买进——之所以会投资大唐发电，陈林是基于一个非常直接简单的理念：“从宏观上看，基础设施依然是未来内地经济发展的最重要因素，资本首先肯定会进入一个经济体的发动机。”
8月17日，恒生指数又下探到19386点，大唐发电的股价再下挫至4.53港元，但陈林毅然加仓，投入大唐发电的资金超过3000万港元。“那段时间基本是满仓。”陈林说。
消息来得比陈林想象中要快。8月20日，国家外管局高调公布内地公民将获准直接投资港股。“我等这个消息已经有一段时间了。”陈林说。
事实证明陈林的判断是对的。消息公布当天，香港市场反应激烈，当日大涨1215点。其后，虽然港股直通车暂缓执行，但是香港市场对内地资金充满憧憬，港股一直扶摇直上，连创历史新高。短短两个星期之内，内地投资者眼睁睁看着香港恒生指数飙涨了4000点，涨幅比同期a股超出一倍，恒生国企指数一周之内更是上涨近40%。
消息公布后短短几个交易日，中国铝业(2600.hk)股价翻了一倍，华电国际(1071.hk)、北辰实业(0588.hk)、潍柴动力(2338.hk)及青岛啤酒(0168.hk)涨幅都在50%以上。到了8月底，大唐发电股价也一度涨到9.6港元附近。当大唐在8.5港元时陈林开始出货，12个交易日，大唐发电上涨超过60%，在这只股票上陈林赚了将近2000万港元。
看着恒指大涨，陈林很是兴奋。当然，这样的行情和赚钱效应，也只有前期已经投身港股的人才能真切体会到。
“内地最好的企业不是在a股，而是在h股。”
“这钱也该他赚，能5月就从内地市场中抽身出来，这可不是一般人能受得了的诱惑。”身边的朋友这样形容陈林。5月初到9月中旬，内地股市是一场冲高的游戏，其间虽有5·30的短时调整，但很快上证指数一路飙升，4500点、5000点、5200点，沪指连创新高似乎成为一种常态。这期间，港股虽然也有一定上涨，但涨幅与a股不可同日而语。
内地股市依然高歌猛进，但老陈还是决定加快把资金转入港股。果然，事态发展逐步证实着老陈的推测。6月，香港特首表示，正在与内地有关部门商议沪港两地交易上市股票的细则；7月，中国证监会开始允许内地基金投资港股；最后，是“港股直通车”的到来。像许多搭乘港股直通车获得暴利的海外热钱一样，陈林这些来自内地的资金不愿意错过这波行情。
面对内地a股诱惑，就一点都不心动？“这些年选择投资港股与其说是因为它能赚钱，还不如说是因为我的偏执。”陈林对自己的投资生涯作了个古怪的总结。陈林一直坚持认为：“内地最好的企业不是在a股，而是在h股。”所以他认为要想分享国内经济发展的收益，最好的途径是投资港股。
另一方面，由于基本市场状况的不同，从去年年末开始，内地与香港同时上市的企业股价差正在不断拉大。据摩根大通第二季度的预测，a股2007年至2008年的平均市盈率分别为34倍和28.1倍，而h股相应为16.6倍、14.2倍。换言之a股足足比h股贵了一倍。“就好像两个有着近一倍水位差的池塘，中间只有小小的一块‘挡板’。现在政府要把这块‘挡板’阶段性地摘除，这意味着什么？”陈林意味深长的说，“罗杰斯也建议投资者买h股。”
不过老陈也承认，现在港股的风险也不小。大盘被香港市场上资金疯狂推高，然后等内地资金进入，让内地资金高位接货——再不济的投机者也懂得这种炒作模式。“何况香港是个国际舞台，这个市场早已经培育出操盘高手，无数的国际游资正在其中寻找投机机会。”陈林若有所思地说。2001年，国内向个人投资者开放b股市场，曾导致短短3个月内b股狂涨200%，但个人投资者一入场后，b股马上下跌。
陈林显然不想做最后进场接盘的人，这个市场也永远不知道谁是最后接盘的人。即使港股直通车成行，真正对市场的推动也是逐步的。香港是个国际赛场，任何刺激都会在国际游资效应下呈几何级的放大，泡沫不可避免。现在托起香港市场的不是国内资金，而是等待国内资金的国际资本，老陈很清楚知道这一点。
“虽然有如此大的风险，但我还是看好港股。”陈林有种偏向虎山行的气势。
“主要是因为a股的风险更高，而且到了断弦边缘。”老陈告诉记者。在他所研究的上市公司中，有一些的业绩就是靠炒股等资本运作赚回来的。“这与当年的日本何其相似！” 老陈看来，动辄近百倍的市盈率充分表明这已是一个资金市，与港股相比，内地股票太贵。股价逐渐在偏离它的真实价值，累积的风险相当大。虽然现在仍有源源不断的资金注入，但“什么时候断流没人知道”。
特别是现在中央在设法解决流动性过剩问题，未来内地a股面临阶段性调整，风险也会随之加大。“水往低处流，这是投资的基本原则。”陈林说。
波段操作与价值投资
虽然说港股直通车打造成功，但发车信号却迟迟未响。但陈林认为：“既然把握住大方向，剩下的基本是技术问题。短期内港股波动是难免的，适合做些波段操作。”
在陈林十余年经验里，当一个重大政策推出前后肯定会出现一个既定模式：透支利好——回落——再重新上涨——回归价值。也正是因为有这样的经验，陈林才会在听到港股直通车消息之后果断加仓投资港股，抢先尝到消息刺激上涨带来的暴利。“在这段时间内做波段比较合适，现在我大部分操作都是波段性的。”陈林表示。
“短期内波段操作不可避免，但价值操作更是基础。”这是陈林另一投资原则，“既然我一直认为国内最好的企业都在香港上市，当然不能错过。”
碧桂园(2007.hk)是他计划长期持有的股票之一。作为顺德老乡，老陈对碧桂园相当关注。碧桂园上市之初就受到了投资者的热烈追捧，上市定价已超过7港元，碧桂园已经成为港股上市房地产公司中土地储备最多的公司，并跻身香港市场最大“地主”。但很快股票就跌破招股价。“这就是港股的一个特点，内地只要抽到新股，基本是稳赚的，但港股却完全有可能跌回招股价。”老陈表示。
由于对身边的企业认识充分，7月初当碧桂园股价徘徊在6.5港元的阶段，老陈已经建仓。随着该公司先后公布利好消息以及港股直通车的带动，股价也一路上扬，9月10日股价一度升穿13.7港元。随后虽然股价有所回落，但老陈却义无反顾继续持有。“没什么特别原因，与其他h股相比，这个公司我比较了解，有长期持有的价值。”果然，当其他h股热潮逐步冷却之时，碧桂园依然热得烫手。
27142.47
9月28日，香港恒生指数上涨77.32点，收报于27142.47点，创收盘纪录新高；国企指数收报于17017.94点。在一定程度上内地资金对国企大盘h股、红筹股、本地蓝筹股的追捧使得港股走出受美国次级债危机冲击的阴影，推动港股涨势如虹。
21595.63
8月20日，国家外管局高调宣布内地投资者通过港股直通车投资香港股市，消息公布当天，香港恒生指数以5.93%的幅度创下九年以来单日最大涨幅，报收于21595.63点。
