郑州白糖期货指数2008.7.18日下跌到3427元/吨，距离2006.8.30日的历史最低点3254仅有173点的距离，遥望2008.3.4日的4857高点与2006.1.27日的6047高点，看空三年了，抚今追昔，感慨万千，看空观点依然不变，白糖期货三年的熊市中看到过无数做多资金前仆后继，但最终大都灰飞烟灭，看到过无数看多白糖会产生超级大牛市的文章，列出了许许多多理由，但最终事实胜于雄辩，做多白糖期货是错误的。本文着重谈一下白糖期货多头资金做多依据的谬误，希望前师不忘，后事之师。
　　一、 错误的能源依据

　　这恐怕是误导多头资金的一个非常重要原因了。酒精价格

　　5500元/吨，两吨白糖生产一吨酒精，扣掉各种成本，以当前生产技术白糖价格应在2600元/吨才可以做到保本盈利。为什么不想想中粮集团在广西的酒精厂用木薯而不用甘蔗呢？巴西的糖厂一般两条生产线，一条产糖、一条产酒精，巴西甘蔗的成本与品种特性具备大规模生产酒精的特性，但中国的不行。

　　二、 错误的比价依据

　　许多人认为猪吃的豆粕价格远远高于人吃的糖价，这怎么能合

　　理呢？所以应该买糖。我就想问一句，这为什么就不合理呢？大豆压榨的豆油被做成生物柴油随着原油的大涨而上涨，豆粕价格水涨船高，生物柴油喂的是机器，豆粕喂猪，而且是猪的饲料主食，但无论机器还是猪，最终的消费者还是人，把猪吃的豆粕和人吃的糖作比较本身就不具备可比性。

　　三、 错误的通货膨胀依据

　　通货膨胀的本质是过多的货币对应相对较少的社会服务与商

　　品，真正的通胀率应该是同一时期内广义货币m2供应增长率减去gdp增长率， 假如央行一年广义货币投放增加了17.2%，gdp增了10%，那么一年通货膨胀率就是7.2%。一年下来最终生产的商品与服务只增了10%，结果却要增加发行17.2%的货币来对应，怎能不通胀？ 许多做多白糖期货资金认为现在通货膨胀这么高，白糖不该这么低，所以应该买，而且有人按照目前的通胀率算，目前的糖价已经达到了过去2500元的位置。我这里要说的是长期决定糖价的是供求关系，而不是通胀。只有在供求平衡或供应偏紧的情况下，通胀效应才会助推价格，注意我这里说的是“助推”，通胀效应对白糖的作用永远是在一定条件下才能成立的第二推动力。

　　四、 错误的收储助涨依据

　　首先，收储的大前提一定是糖多了，否则没必要收，哪一个中

　　央部门敢在大量缺糖的背景下收储？其次，收储大前提搞明白了，那么就必须搞明白售出的目的，中央政府收储的目的不是改变供求关系由供大于求变为供小于求，其目的是在一定限度内保护产业链中的某些环节平稳发展，稳定供求关系，但肯定不是要让糖产业链上的某些环节永不赔钱，如果中央政府能保证白糖某一个产业链永远赚钱，那么全中国的资本都会蜂拥而至，政府愿意继续大规模补贴来维持一种畸形的供求关系吗？再次，地方收储本质不改变供求关系，收的糖半年后还要有糖厂拿回去卖掉，供求关系不变只是压力后移。

　　五、 错误的天热白糖就好消费的依据

　　天气炎热确实对白糖消费起到一些作用，但中国基本上全年白

　　糖量1/3的消费采购与产量都是在一月份完成，天热的时候主要终端用户与商家已经提前两个月或在榨季旺季完成，天气炎热不能成为做多白糖的主要依据之一。

　　六、 错误的市场主力依据

　　许多人认为似乎白糖期货这个市场就是一个或几个多空主力

　　在呼风唤雨，全球任何一个金融市场的主要投资者如果能永远立于不败之地能永远操纵市场，那么必然会侵犯公共利益，任何一个国家的政府的责任之一就是防止特殊利益侵犯公共利益。我从不否认在某些特殊时间段一些大规模的资金能够放大市场价格波动，但是我坚决地认为没有人能够永远操纵市场。主要多空资金的博弈最终是博弈的供求关系的长期基本面。

　　白糖市场唯一正确的投资依据就是正确的供求关系分析，这是核心问题，期货和现货本质没有区别，经营现货企业和从事期货投资根本上都需要都商品的价格进行判断。人类文明进化史实际上就是财富分配史，期货使得财富的分配模式简单化，但是要想占领期货财富分配的制高点，就必须有正确的核心的研究管理理念。