广义货币（并非货币全超发）

中国M2全球第一，是货币超发么，人民币会大幅度贬值么，会有严重通胀么？ 事实是，我们并非货币超发，也不会出现相应后果！看了文章，你就明白了！

2020年末，美国的M2（广义货币供应量）是191869亿美元，大约折合人民币124.72万亿，2020年美国的GDP是20.9万亿美元，M2/GDP的比值是0.91。

2020年中国GDP总量首次突破100万亿人民币大关，按照去年平均汇率折算，约为14.7万亿美元，而中国2020年末的M2是218.68万亿人民币，M2/GDP的比值是2.1。中国M2总量，已经是美国M2总量的1.75倍。

很多人说，传统印象中都认为美国是印钞大户，特别是借钱发债的大户，但事实上中国才是货币发行的老大，咱们印钞总量是美国的1.75倍，而且发行的总量等于美国和日本两国货币发行总量之和。因此，就M2的数据而言，中国才是货币超发的大国，因此人民币具有较大的贬值压力，而中国应该会有严重的通货膨胀压力。

现实的情况是，中国存量M2虽然全球第一，但是人民币不但没有贬值，而且一直在升值；我们也没有出现严重的通货膨胀，一度还有通缩的压力。所以，根据M2的数据就断言中国货币超发，显然有失公允而且没有依据。

实际上，中国作为一个四十年来经济发展速度快的国家，M2的快速增长是有客观原因和张力的，属于经济发展对货币发行的牵引效应所致，而不是简单的宽松货币政策导致本币超发。总结一下，中国的增速和M2存量较高，有几个主要原因：

一是外贸增长强制结汇所致。1979年我国外贸出口总额是136.6亿美元，到了2008年出口总额为1.4万亿美金。在08年以前，我们一直采取强制结汇政策，出口企业拿到美元之后，必须按照官方汇率向外管局兑换成等值人民币，那也就意味着出口创汇1美元，央行就要发行7元人民币左右，将出口的创汇购买走，而企业拿到美元结汇的钱以后，就会回流生产和金融领域，以各种形式体现为M2的增加数据。所以，从1979年到2008年，外贸出口的强制结汇政策是我国M2增长较快的一个重要原因。

二是城市化进程对货币需求所致。1979年中国的城市化率是19.99%，2020年城市化率预计将会超过60%。在城市化的进程中，最重要的变化是增加了对土地和房屋的交易需求，而且这种交易需要相应的货币发行来支撑，巨量的土地和房产进入要素交易市场，就会伴生大量的货币发行规模，否则将会出现通货紧缩效应。尤其是，近二十年来，中国的土地和房屋的成交价格不断上涨，表现出来必然是对作为交换媒介货币的需求不断增加。就拿北京的土地来说，一亩土地从几万元上涨到几百万元，而完成土地交易需要的货币自然会大幅度上升。因此，城市化进程中，重要生产要素的大规模市场交易及其价格上涨，是我国M2快速增长的另外一个重要拉动力。

三是间接融资模式。所谓间接融资模式，就是老百姓先把100元钱存入银行，银行根据规定拿出92元放贷给企业，这一来一去，M2就增加了192元。而米国居民储蓄率很低，银行的资金来源基本上不依靠居民储蓄，而是银行直接从美联储拆解。这样的话，美国银行从美联储拆出100元，留8元钱做准备金，剩下92元银行直接认购企业债券或贷款给企业，体现为m2增加就是92元。即使是居民理财，米国的老百姓也是以购买基金为主，而基金同样是直接融资工具。因此同样是贷款给企业92元，中国的间接融资模式导致M2增加192元，美国直接融资模式导致M2增加92元，这就是中国M2远远高于美国的另一个重要原因之一。

四是基础设施建设的投入。1979年以来，我们的基础设施进步飞速，大规模兴建公路，铁路，水库、电网、机场，港口码头，这些基础设施建设都需要钱啊。在大规模建设的过程中，还伴随着土地价格、原材料价格和劳动力成本持续上涨，作为交换媒介的货币供应，自然会不断增加才能满足基础设施投资的货币需求。根据发改委领导透露的信息，中国如今国家总资产已超过1300万亿元人民币，这些资产都是由各种生产资料、土地供给和劳动力要素通过分工、交易才能完成并积累的，没有货币发行，这些国家资产难道从天上掉下来，还是从地里长出来？

第五是资金占用情况严重。美国和西方的商业环境日臻成熟，企业很少占用合作伙伴的资金，市场主体之间的账期基本在一年以内。而在中国，企业和其他主体之间拖欠账款现象严重，账期通常较久。假设有100元的流通资金，如果在美国，正常一年内能从上游企业支付到下游企业，那么第二年就不会体现出增加100元m2；但在中国上游企业这100元应付款，很有可能过了一年多甚至更久半才会给下游企业支付，而下游企业为了自身经营周转，就不得不向银行或其他金融机构申请100元贷款，这就是所谓的供应链金融。这样一来，在新的一年由于下游企业被迫新增的100元流动资金贷款，就体现为新增加了100元M2，这种资金占用一级一级传递下去，在经济活动中广泛存在，体现为市场主体之间的应收帐款越来越多，供应链金融规模越来越多，也是m2在循环增加的重要原因。其实，这里面很多派生的M2原本是没有必要出现和存在的。

所以，如何正确地看待中国的M2世界第一？一方面它有客观存在的合理性，体现了中国经济高速增长、国家资产不断增厚的货币需求适配性，也有一定的局限性和不合理之处，就是间接融资为主的金融模式虚增了M2的数量，而社会商业环境不成熟大量应收账款、三角债的存在以及银行为此的二次放贷，也都增加了不必要的货币供给。

综上所述，中国的M2虽然总量全球第一，但是不能简单的说中国就是货币超发，也不能简单的说中国会因此出现恶性通货膨胀，或者本币大幅度贬值的概率。不知道，这么解释大家是否认可？