昨日嘉实基金管理公司公布基金丰和、基金泰和中期收益分配预告，封闭式基金全线反弹，丰和、泰和分别上涨6.52％和6.47％位居涨幅前两位。持有人和基金公司之间围绕170亿元巨型蛋糕的博弈，有了初步结果。

170亿的分红博弈

上半年的行情让封闭式基金净值有了很大提高，据银河证券首席基金分析师胡立峰推算，上半年整个封闭式基金已实现收益178亿元，理论上可分红170亿元左右。

根据相关法规，封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，年度分配比例不得低于基金年度已实现收益的90％。也就是说，这170亿是迟早要分的，但何时分配，不同利益主体之间却有不同想法。

多数基金公司并不希望年中分红。毕竟170亿分出去，意味着基金公司所管理的封闭式基金资产将下降一大块，管理费也相应地会少收很多。

部分大型机构投资者，由于今年以来在封闭式基金上获利已超过50％，完成了全年的盈利指标，更希望将分红行情留到明年3月。因此，他们在推动中期分红上并不积极。

而对于多数持有人，特别是中小持有人来说，分红有助于他们及时将在封闭式基金上的收益落袋为安，特别是不少投资者感觉下半年市场走势并不乐观，他们对于中期分红期待很高。事实上，有消息称近期有投资者正试图征集相关封闭式基金份额，以争取召开持有人大会，逼迫基金公司中期分红。

这使得基金公司不得不主动采取行动。

分红是对投资者应有的回报

嘉实打开封闭式基金中期分红之门，开了个好头。

业内人士表示，封闭式基金持有人为中国基金业作出了巨大贡献，正是他们的付出，造就了中国基金业的繁荣。封闭式基金提供了数十亿计的管理费和托管费，这些资金是中国基金业发展的“奶水钱”，即便到现在，仍然是个别基金公司生存的重要基础。在提前封转开等敏感问题上，封闭式基金持有人以大局为重，没有采取激烈措施要求提前封转开。持有人的行为，应该得到基金业的肯定，也应该得到回报。基金公司在分红问题上表现出应有的诚意，这有利于缓解基金公司和持有人的矛盾，有利于创造和谐共赢的基金业。

分红预期带动反弹

受基金丰和、基金泰和的中期收益分配预告影响，昨日54只封闭式基金均以红盘报收，上证、深证基金指数分别上涨3.06%和3.49%，成交量也较前期有所放大。

对此财富证券基金研究员皮辉娟表示，中报分红预期主导了昨日的封闭式基金全线反弹。观察涨幅排名即可发现，丰和、泰和位居涨幅首位，而这两只基金刚刚公布中期分红预告，每10份分别派发1元和1.3元的现金红利。而曾有过一年分红两次先例的开元、天元、安信、安顺均涨幅可观，在基金合同中明确规定每年至少分配收益一次的基金久嘉、鸿阳也排名靠前。投资者提前介入具有中期分红可能的封闭式基金，促使这类基金受到追捧。

分红提升封闭式基金估值

胡立峰指出，在没有分红的情况下，投资者要从封闭式基金中获利只能通过二级市场上涨取得，但分红使得封闭式基金行情获得了另一个轮子的驱动，从而提高了封闭式基金的投资价值。

他举例说，假设某基金当前份额净值2元，市价1.1元，折价率为45％（25只大盘封闭式基金8月4日平均折价率为45.37％），在最理想的情况下，年度分红0.9元，分红除权后份额净值和市价分别为1.1元和0.2元，折价率扩大到81.82％。如果折价率从81.82％回归到除权前的45％，则除权后市价将从0.2元上涨到0.605元，上涨202.5％。若此前买入1万份该基金，暂不考虑交易费用，投资成本为11000元。实施0.9元的单位分红后，红利收入9000元；除权后市价从0.2元上涨到0.605元，市值变为6050元，两者合计15050元，投资收益率为36.82％。如果续作红利再投资，如买入成本低于0.605元则可获取更大收益。

不过考虑到大盘因素，皮辉娟认为投资者应注意封闭式基金分红带来的行情波动。“分红预期更多带有助涨助跌的味道。当大盘走强时，分红预期将推波助澜，带动封闭式基金上涨；当大盘下跌时，投资者可能会短线进去抢权，然后选择很快抛出，导致贴权行情。”因此，她建议谨慎对待昨日封闭式基金全线反弹，待大盘走稳再决定。