长期借款（有关“长期借款”的四大关注点）

今天来聊聊非流动负债。今天的主角是长期借款。

长期借款的概念

长期借款，是指企业向银行或者其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）的各项借款，主要包括质押借款、保证金借款、信用借款、股权质押借款等。

对于长期借款的基础分析，我们也可以像短期借款一样分为四步：关注长期借款的总量、抵押物、利息以及用途，基本分析思路也和短期借款无异，这里就不重复了。

我只提一点不同，短期借款数额越小越好，但是对于长期借款并不是越少越好，因为企业适当利用杠杆来加速发展是合理的，而且企业短期的现金流压力也不大，所以对于长期借款要辩证的看待。一般我们将资产负债率指标与同行作对比，看异同即可。

对于大多数企业来说短期借款占比很低，大部分借款还是长期借款。投资者对负债的关心还是在长期负债上，在关注偿债能力的基础上，有几个关注点想和大家聊一下。

关注点1：借款与资产类科目双高

最受市场关注的就是存贷双高(存款和贷款双高)，这是财务舞弊的高发地。

还有一个存贷双高是指存货与贷款双高，这也要引起投资者的关注。因为存货价值长期保持在高位一般说明公司产品滞销，存货积压了大量的资金，此时关注业绩变化，警惕业绩下滑对偿债能力的影响；另外关注在建工程，如果企业长期借款用于扩产，这显然与存货积压的逻辑相违背。

此外，要关注固贷双高，也就是固定资产和贷款双高，最坏的结果就是企业通过固定资产将资金挪用走，此时要结合公司产能情况综合分析，看固定资产与产能的匹配度，与同行作对比。

关注点2：长期借款费用资本化问题

资本化的概念在短期借款中有提到，但比较重要，这里依然要再次说明。

资本化会形成公司资产，不减少公司本期利润，但如果形成了无效固定资产，会给公司未来带来很大的折旧压力；如果费用化的话就会减少本期利润，进而减少公司的总资产。

另外由于资产达到预定可使用状态是可以进行调节的，也就会影响当期利润，所以有操控利润的可能。

关注点3：在建工程转固时间节点

在关注点1中，已经提到过在在建工程科目。一般来说，公司的长期借款会用来建设资产，所以就和在建工程息息相关。此处有一个点要特别关注，那就是在建工程转固的时间点。

当在建工程转固之后，就需要计提折旧，企业管理费用就会增长；另外投产后财务费用不能资本化只能费用化，所以如果公司长期借款数额巨大，叠加折旧影响，公司业绩短期内会承压。

关注点4：高杠杆导致的高ROE

大家在投资的时候都想要找到高ROE公司，我也经常强调ROE的重要性，但别忘了高杠杆也会导致高ROE。此处就要特别关注公司的现金流，否则如果资金流通的某一环节出了问题，导致现金流不顺畅，就会造成致命的影响，这就是高杠杆行业的风险。

当然这里指的是长期负债等有息负债导致的ROE虚高，而不是应付账款、预收账款等无息负债，从这个角度格力电器的高ROE就不是高有息负债导致的；所以ROE不是陷阱；另外地产行业、银行业的高杠杆也是特殊的，需要区别对待。

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