今日上午9点，京东（09618.HK）正式宣布在港公开发售抖音拟赴港上市。据悉，此次招股时间为2020年6月8日-6月11日，拟发售133,000,000股，上限定价236港元，股票代号为9618。据彭博社报道，京东此次在香港发售股票已被超额认购多倍。若按照最高公开发售价来算，此次京东港股上市有望募资314亿港元，成为港股年内最大IPO项目。

根据天眼查数据，此前阿里巴巴赴港上市时万众瞩目，募资到880亿港元。而这次京东也有望和阿里一样，借助在港股上市的机会迎来大量资金的汇入，“进一步提升用户体验及提高运营效率”，从而在诸如这种高强度的“618”电商促销狂欢活动中占据更多的优势。

【“马拉松式”电商促销，25天活动时长足够头部甩开距离】

在今年的“618”活动中，各大电商平台之间的补贴战价格战被进一步地拉长战线，俨然变成了一场“电竞平台马拉松式促销”。虽然从名字上来看应该是在6月18日当天正式举办的促销活动，但不管是阿里旗下的天猫淘宝，还是京东苏宁，早在5月25日就同时启动了“618”的预售活动。在天猫618的活动时间线里，6月1日零点平台开启正式售卖，活动一直持续到的6月20日。

更长的活动时间确实意味着消费者可以有更多地机会参与到促销活动中来，从而让平台获得更加“好看”的销售数据。但是更长的活动时间也意味着平台需要付出的部分也越多。不管是商品价格的补贴，还是平台广告的推广，都所需要的成本也会因为活动时间的延长而直线上升。站在这个角度来看，这场马拉松式的“618”活动，其实也是各个平台之间，变相较量各自综合实力的行为——强者能够更早开启活动以尽快收割用户订单，而弱者难以维系如此长时间、高强度的优惠，在市场中的竞争优势进一步减小。

但是令人意外的是，在这两年同样活跃，颇受用户关注的拼多多，今年却没有和头部梯队保持一致，早早开启预售活动，而是直到6月6日才宣布平台今年的618活动预热开启。为什么拼多多和头部电商平台们会有这样的时间差，其中原因就有些令人玩味了。

【与头部存在“时间差”的拼多多，现金流够“百亿补贴”烧多久？】

外界对于拼多多与阿里京东的“时间差”不仅聚焦在此次“618”活动上，在京东也宣布的了赴港上市的日程表之后，业内不断有声音开始询问或揣测拼多多是否也有赴港二次上市的动向。虽然拼多多在面对“香港IPO”等市场传闻时明确回应，目前没有“二次上市”的打算。但如果我们翻看现阶段拼多多的财报，各项数据的情况虽不至于到“让人警醒”的地步，但也不容太过乐观。

根据拼多多财报数据，在2020财年第一季度，实现营收65.41亿元（9.238亿美元），同比增44%；但是归属于普通股东的净亏损却为41.19亿元（亏6.21亿美元），同比扩大了119%；同时，平台现金及等价物同比下跌75%至55.27亿元。而在2019财年的第一季度，拼多多持有现金、现金等价物及受限资金为372亿元，这是它在2019年第二季度开展“百亿补贴”的重要底气之一。

在现金流收窄的同时，最新的财报中还透露，在第一季度拼多多的总运营支出为91.08亿元，平台继续加大了在技术、产品和商品直接补贴上的投入，销售和营销费用为72.97亿元（10.30亿美元）。以拼多多目前的现金储备和营收状态，还能维持平台“百亿补贴”背景下飞速增长的运营支出到什么地步、到什么时候，也成为业内人士越来越关注的话题。

【“全网最低苹果”已不是亮点，拼多多还需要“火上浇油”】

更何况对于现如今的拼多多来说，仅仅是维持“百亿补贴”或许还不够。虽然拼多多一度凭借C2M模式，以及“全网最低苹果”而名声大噪。但时至今日，这些都已经不再是拼多多独占的优势了。围绕着C2M模式，阿里推出的淘宝特价版，还声称要“打造全球首个工厂直播平台”，而京东也拿出了“京东京造”启动C2M个性定制业务。

甚至连拼多多一度引爆话题的“全网最低苹果”的光环都在本次618活动中黯淡了下来。今年苹果官方首次参加中国电商节，iPhone 11系列最高降价1830元，在天猫平台上结合多个满减优惠，最终售价相当于打了8折。当拼多多的价格优势不够明显后，不管是淘宝直播间中李佳琦双眼放光的“偶买噶”，还是罗永浩在抖音平台上的吆喝，从形式到玩梗，都比简单粗暴“补贴价”更能吸引消费者的关注。

当微信朋友圈开始治理平台上的外链之后，拼多多其实在一定程度上失去了社交裂变这个令其崛起的优势，在后续裂变拉新活动中就不得不投入更多补贴以吸引用户并增强粘性。但是当国内电商市场的头部梯队也纷纷开始加注优惠补贴，甚至专门衍生相关业务以增强各自的综合实力，未来拼多多如果还想要跟上行业的节奏，而不是被一个又一个“时间差”甩出队伍，或许仍少不了通过更多渠道获得充裕的资金以“火上浇油”。