看到一则国产电梯的市场占有率不及三成的新闻，我也来了兴趣，今天就来对比分析一下上海机电和广日股份这两家国内较大的电梯公司。

上海机电原名上菱电器，生产的是上海三菱电梯，虽然现在从其十大股东看，没有三菱的身影，但其核心子公司“上海三菱电梯有限公司”确是有日本三菱电机及关联企业40%的股份，这有点象是上汽集团一样，上市的母公司并非合资企业，但核心子公司却是。

广日股份也是持有日产电梯（中国）有限公司30%的股份，而大股东却是日立（中国）有限公司和日立相关的另外两家公司。

都和知名的日企有一定的关系，这两家算不算纯国产电梯，只有网友们自己判断了，我们还是来看其半年报的数据吧。

先看投资者对他们的态度，从他们低迷的股价和市盈率来看，投资者似乎对他们很不感冒。特别是广日股份的股价已经大大低于每股净资产了，意思是花6.7元可以买9.4元的净资产，这种表现除了个别很不被看好的银行等大盘股，一般情况下还是比较少见的。

从气泡图来看，上海机电的体量要大出广日股份很多，所以气泡要大得多，净利润也要高出很多，所以广日股份只能集中在图中左侧。增长率上广日股份的波动更大，近几年也要高不少，而上海机电很多年的气泡重叠在一起，几乎每年的发展就是上一年的翻版，可以说是稳定，也可以说是平淡。

2017年上半年，广日股份的营收规模只有上海机电的22%，通过每年都更快的营收增长，2021年上半年已经达到了上海机电的32%了，在传统行业中，这其实是不容易实现的。

2017年上半年，广日股份的净利润额只有上海机电的40%，很多年份的增长情况还不如上海机电，但通过2019年的倍增，2020年又有小幅下降，2021年上半年已经达到了上海机电的51%了。

广日股份靠更少比例的营收，实现了更大比例的净利润，但非其毛利率更高，我看可以看到，一直都是上海机电的毛利率高于广日股份4-6个百分点，在20%左右的毛利率水平下，4个百分点已经不少了。

广日股份的净资产收益率还是明显低于上海机电的，原因是其净资产比上海机电少得并不太多，只是总资产较少，也就是利用杠杆的水平较小。

从两家的研发和营销来看，绝对数当然是上海机电占优势，但从占营收比来看却换了个位置，广日股份的研发支出占营收比高于上海机电，而销售费用占营收比却小于上海机电。可以看出来，两家的经营风格差别很大。

广日股份的流动资产和负债都不到百亿，而上海机电是300亿出头，而广日股份的短期偿债风险更低，或者说资产的效率更低，杠杆利用得更少。

上海机电有120亿现金，广日股份有35亿，但他们都有应付账款及应付票据37亿和23亿元，是不是全是滚动欠着的？估计大部分是，因为他们相应的也有应收账款及应收票据37亿和19亿元。

上海机电高达96亿的存货，而广日机电只有13亿；合同负债（主要是预收账款）上海机电高达163亿，而广日股份只有9亿。应该是上海机电在执行中或者约定好的订单更多。

两家的固定资产差异不是太大，上海机电还有2亿多的在建工程，而广日股份只有几千万，两家都没有太多想要继续做大做强的迹象。

从现金流量表现来看，两家都主要靠投资的子公司或者参股公司来获取现金流，所以经营活动的净现金流均不大，主要是投资活动的净现金流较大。而有趣的是不差钱的两家公司各个上半年也有不小的净筹资，这多少让人不解。

以上就是对两家典型国产电梯公司2021年上半年的财报分析，随着房地产行业爆发式增长的结束，老旧小区加装电梯，可能是他们下一步的增长点。但老旧小区的增长点，能否达到房地产的规模，我个人觉得，可能数量上差得就算不太多，但老旧小区楼层低，销售额上可是差得太远了。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

#电梯#