创业投资（vc）在中国这方热土上，早已不是什么新鲜行当。

　　据相关报告显示，仅2005年，就有包括240家中资vc和60家外资vc在内的300余家vc基金在中国寻找投资机会。基金额增长了40亿美元，而在中国可以获得的投资基金累计达168.9亿美元。

　　这么多vc的“热钱”都投向了何处？他们为何如此热衷于这些风险和报酬都难以预计的大手笔？在各个地区、各个行业，他们都得到了怎样的业绩回报？他们中间有多少能够顺利退出？在企业ipo的证券市场中间，他们如何衡量和选择？他们究竟在何处淘到了真金？

　　他们在中国起起伏伏十余年，人们间或得到某家vc因为某个项目得到丰厚回报的消息，而对总体的观察却总是“雾里看花”。

　　为了解开这些困惑，清科创业投资研究中心和中华创业投资协会联手，在多年积累历史数据的基础上，对62支创业投资基金的投资回报进行了调查，并于近日推出了国内第一本关于创业投资基金在中国地区投资回报情况的研究报告——《中国创业投资回报研究》(1994-2005)。

　　基金投资报酬：外资占优

　　在接受调查的62支创业投资基金中，投资回报率高于40%的基金共有7支，介于20%~40%之间的共有17支，在10%~20%的共有19支，而低于10% 有19支。

　　以投资基金的币别来看，以美元计价的创投基金回报率高于20%以上的共有24支，但以人民币计价为主的基金的投资回报都低于20%。同时，以美元计价的基金回报率低于10%的基金有2支，但以人民币计价的基金则有17支的回报率低于10%。

　　基金退出：首选上市

　　以整体退出情形来看，从1994年到2005年11月（问卷调查截止时间），共有108家创投基金所支持的企业实现了上市（ipo）或并购（m&&a）。其中79家上市，占总数的73%；29家并购，占总数的27%。

　　从地区分布来看，北京和上海的成功退出案例居多，分别占总数的29%和19%。

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　　以ipo海外上市退出的资本市场选择来看，在59个海外上市的案例中，香港主板以19个(24.1%)退出案例成为最受欢迎的市场，美国nasdaq及香港创业板分居二、三名。

　　从行业的类别来看，以广义it（包括电信、互联网、软件、ic、it服务）及传统产业的企业退出案件为最多。其中利用m&&a方式退出的以通信产业最多，以ipo方式退出的则以属于广义it行业的企业最多。

　　浙江企业回报最高

　　以地区分布来看，投资在浙江地区的企业所获得的退出回报最高，回报算术平均数与中位数均高达24.06倍；其次为上海、湖南、北京等地。

　　以个别行业退出的报酬率高低来看，投资在网络企业的退出回报率最高，其中位数与算术平均数分别为13.41及13.70倍，其次为服务业。

　　1994年到2005年间各年度整体回报率，以2000年的退出回报率为最高，其回报算术平均数及中位数分别 为14.18及13.40倍。

　　据报告显示，去年有超过10亿美元的投资投在了228个项目中，同时有82个vc退出活动。清科方面通过调研分析得出结论，认为在未来5年，外资vc将会持续性地把中国视为投资重点，tmt部分和新能源是vc更看好的领域，而vc之间对于好项目的竞价和争夺会更激烈，投资项目的总体质量和vc业绩都会得到提高，同时，投资退出活动也会更加盛行。

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