铀矿上市公司（CFO陈德邵希望能进港股通）

自2011年日本福岛核事故发生后，全球天然铀行业进入了将近十年的低谷期。铀作为全球重要的能源金属材料之一，也是核电站的重要原料，对核电发展起到了基础性的支撑作用。在经历了2019年美国对铀产品进口发起232调查、对伊朗核制裁，再叠加此次新冠肺炎疫情，铀价未来走势会如何，这也是投资者关心的问题。

3月27日，《每日经济新闻》记者电话专访了中广核矿业（01164，HK）执行董事兼首席财务官陈德邵。他概括道：在供给方面，近些年，国际上的铀矿企业或停产或减产；在需求方面，随着核电复苏，对天然铀的需求必然增加，供大于求的矛盾已经得到缓解，客观上也支持了目前铀价反弹。他也希望未来公司能进入港股通行列。

中广核矿业执行董事兼首席财务官陈德邵。图片来源：受访者提供

疫情反推铀价上涨？

纵观2019年全年，基于核能咨询公司UxC发布的数据，国际天然铀市场现货价格总体呈现“高开低走”，在24~29美元/磅之间震荡，平均价格为25.72美元/磅，长期价格则一直稳定在32美元/磅。

对于天然铀价格走势，陈德邵认为，过去10年，国际市场的天然铀价格一直处在底部区域。但他也指出，相较往年来看，2019年的铀价已经出现了复苏迹象，整个2019年度的平均铀价比2018年增长了4.3%。

而这个增长背后有一定内在逻辑，陈德邵分析道，过去几年铀价虽然处在低洼，但市场的需求量在不断增长。具体来说，一方面，铀价下滑，一些铀矿企业因成本高企无法维持生产，纷纷宣布停产或减产。例如，2016年加拿大的铀矿企业Cameco宣布关闭其加拿大铀矿，2018年又对世界上产量最大的铀矿——麦克阿瑟河铀矿进行无限期关停；就连成本最低的哈萨克斯坦铀矿企业，也宣布2018年至2020年对旗下所有的矿减产20%。

“在供给方面，停产或者减产势必减少供应，拿我们2018年的数据来说，签约的一次性供应的规模比2016年就下降了15%以上。再者，从现在来看，矿山如果要具备一定的产能，通常需要5~10年的时间，至少要准备5年以上的投资开发，相信未来供需缺口会慢慢显现。”陈德邵进一步分析道。

《每日经济新闻》记者注意到，此前的3月23日，Cameco宣布，受新冠肺炎疫情影响，公司将暂时中止萨斯喀彻温省北部雪茄湖铀矿的生产，并将其置于安全保养和维护模式。该公司强调，目前Cameco的员工队伍中尚无确诊病例，在接下来的几天里，铀生产将逐步降低，之后会进行4个星期的保养和维护阶段。

谈起这一事件，陈德邵分析说，这一铀矿是当前世界上产量最大的铀矿，中止生产后也就意味着向市场的供应会大幅减少，而停产后最直接的反应，就是短短三四天时间内铀价上涨了10%左右。

那疫情对中广核矿业是否有影响？陈德邵介绍道：“矿山都是位于比较偏远的荒原地带，远离市区和人群。因此，我们目前在哈萨克斯坦的铀矿并没有受到影响。另外我们还通过和合作方提前签署产品的采购合同，及时保证产品供应。综合来看，目前疫情对现在的生产业务没有直接的影响。”

争取进入港股通

3月26日晚间，中广核矿业也发布了2019年度业绩，收入为20.77亿港元，同比增加27.7%，股东应占利润同比增31.1%至1.6亿港元。主要原因是旗下中广核国际销售公司大力开拓国际市场，天然铀销售量和销售收入较2018年同期有大幅增长。

图片来源：公告截图

但从主要财务指标来看，中广核矿业的毛利率从2018年的8.11%下降到2019年的6.93%，资产负债率从2018年的43.45%上升到59.21%，银行结存及现金从2018年的11.23亿港元下降到6.77亿港元。

陈德邵说，这主要因去年1月，公司收购了母公司位于英国的中广核国际铀产品销售有限公司（以下简称销售公司）100%股权，而这是中广核在非洲纳米比亚湖山铀矿国际销售的唯一代理商。

“在销售公司注入之前，公司收入来源比较单一，主要从参股的矿山中按股比包销产品，销售公司注入后，中广核矿业获得了在国际市场上的很多销售资源，但像这样的贸易公司，产品毛利水平比较低，注入后也就拉低了上市公司整体的毛利率。”陈德邵解释道。

他指出，销售公司因为要做国际贸易业务，本身业务规模比较大，每年基本上有3000多吨的贸易量，所以会有一定的负债，注入上市公司以后就把上市公司的负债率提高了。但陈德邵强调，目前的负债率还是维持在比较低的水平。

此外，陈德邵表示，销售公司需要资金，因此中广核矿业就将账上充裕的资金充分利用起来，减少对外的债务融资，这样来看，现金是下降了，但是融资成本也在大幅下降。他表示，销售公司注入后已大大超出了管理层的预期，也增厚了上市公司的利润。

《每日经济新闻》记者注意到，此前3月2日，中广核新能源（01811，HK）发布了停牌公告，并于当晚发布公告，称2月28日收到股东中广核集团的通知，集团或通过中国广核能源国际控股有限公司为潜在要约人，以协议安排的方式将中广核新能源私有化。

业内认为，这是考虑到港股融资能力等原因做出的决定。

同样作为中广核集团旗下的上市公司，中广核矿业当前的估值仅为15.51亿港元，估值较低，即便2019年业绩向好，但股价并未出现反弹，截至发稿时，股价为0.24港元，下跌3.29%。未来中广核矿业是否会走中广核新能源的路——私有化或在A股上市，中广核集团又是否另有考虑？

对此，陈德邵回应称，目前并没有在A股上市的打算。他坦言，当前市值确实偏低，但是过去的两三年，公司市值也曾达到三四十亿港元，接下来，就是希望借助核电、天然铀行业的复苏，以及利用去年注入销售公司的契机，提升上市公司的资产规模和盈利水平。随着公司基本面的进一步改善，相信未来的股价会进一步提升。

“虽然没有在A股上市的计划，但我们还是希望能够进入港股通的行列，希望有越来越多来自内地的投资，能通过这一渠道投资中广核矿业，实际上，现在矿业公司的股东里面也是有相当数量的内地投资者。”陈德邵最后说道。