一、上半年国际铝市场回顾

　　今年上半年，伦敦金属交易所铝期货价格继续呈现区间振荡的走势。三个月期货价格最高1443美元／吨，最低1322美元／吨，半年平均价为 1386美元／吨，同期现货平均价为1388美元／吨。与去年的半年平均价相比，三个月期货价格与去年持平，现货平均价比去年上涨..5％。

　　上半年贯穿市场的主线是挤仓行情。从年初到年中，挤仓操作一直绵延不绝，市场两次冲击1440～145 0美元／吨的重要技术阻力位，均无功而返。上半年铝价的高低点均在去年波动范围内，没有能够创出新高或新低，说明市场的振幅也开始收敛。

　　如果以收盘价进行比较，lme现货今年6月份的收盘价比去年底的收盘价还是上涨了3.1％。但在lme 交易的各种金属当中，铝的涨幅是最小的。这种涨幅的差异恰好体现了各自基本面的不同。因此可以说，汇率的因素成为挤仓之外另一个支持铝价上涨的因素。

　　英国商品研究局(cru)的统计显示，今年上半年全球共生产原铝 1357.4万吨，比去年同期增加产量 89.4万吨，增幅7.1％。而去年上半年全球电解铝产量增长了3.7％，相比之下，今年头6个月产量增速加快了 3.4个百分点。说明尽管进入2003年后西方世界不断有停产减产的消息传出，全球原铝供应量的增长不但没有减缓，反而有加速的迹象。

　　上半年全球的原铝消费仍取得了很大的增长。根据cru的估算，今年1～6月份全球消费原铝1314.4 万吨，同比上升7.3％。中国是消费增长最快的国家。但二季度西方世界的铝消费增长速度开始放慢，令人对消费增长的持续性表示担心。

　　综上所述，2003年上半年，市场始终无法摆脱供大于求的局面。据 cru的数据，上半年全球原铝产量大约为1357.4万吨，消费量估计在1314. 4万吨，市场过剩43万吨。

　　二、下半年国际铝市场展望

    下半年全球铝消费会继续保持较高的增长水平。由于全球处于几十年难得的低利率、低通胀、强有力的财政政策(如减税)的支持等良好的外部环境，因此美国和西方国家经济在下半年特别是四季度出现明显回升是可以预期的。因此，估计2003年全球原铝消费将增长7％左右，数量达到2708万吨。预计全年全球原铝市场将过剩71万吨，现货价格预测值为1380美元／吨。

　　三、上半年国内铝市场回顾与国际市场不同，国内铝市场2003年上半年呈单边上扬的走势。上海期货交易所现货月价格上半年平均为14299 元／吨，比去年同期增长7.2％；三个月合约上半年平均价为14259元／吨，半年的价格涨幅为5.5％，涨幅落后于现货月。但两者的表现都远强于国际市场价格。

　　实际上，今年上半年中国电解铝产量的增长丝毫没有放慢。据中国有色金属工业协会的统计，中国今年1～5 月原铝产量为206.9万吨，同比增长28.8％，与去年上半年的增速相比，快了4.4个百分点。今年初，全国电力紧张对铝厂的影响只是局限于西北和西南部分省份，所造成的减产完全被其它企业的增产所抵消。

　　房地产和汽车制造是主要的铝消费行业。上半年这两个领域超高速增长，极大地刺激了中国的铝消费。根据国家统计局的统计，今年1～ 5月全国铝材产量155.45万吨，同比增长22.2％；增速比去年同期高了 14个百分点，是2000年以来的最快的增长。据此估算，2003年上半年，国内原铝消费量大约为191.5万吨，同比增长2 2％。

　　今年前五个月，中国铝产品仍保持进出口两旺的局面。原铝的出口延续了上一年的高速发展势头，1～5月累计出口了33.4万吨，同比增加了63％。其中对日本的出口增长超过7倍。值得注意的是，同期对新加坡的出口下降了70％，反映出中国企业在lme的保值操作减少。与去年原铝进口下降的趋势相反，今年头五个月进口量达到18.8 万吨，比去年同期大幅增长了112％。显然今年国内外差价持续扩大已超过了临界水平，不仅导致了中国铝锭的回流，而且招致俄罗斯铝锭的进口。

　　综上所述，我们估算今年1～5月中国原铝供应量为192.3万吨，消费量为191.5万吨，供需相抵，国内原铝市场轻微过剩。同时供应的增长速度仍然超过了需求的增长速度。

    四、下半年国内铝市场展望

    上半年国内电解铝产量逐月提高，月均增速大约在1.6％左右。以这个增长速度推算，我们预计今年全国原铝产量为525万吨。

　　今年1～5月国内原铝消费增长水平高达22％。但这种速度恐怕在下半年难以持续。特别是国家《关于进一步加强房地产信贷管理的规定》出台后，很可能会迫使房地产投资放慢。因此我们向下调降了原铝消费的预期，最新的预测是2003年国内原铝消费量470万吨。

　　我认为，下半年国内铝价下跌的空间有限，整体价格运行的格局维持在上半年的区间振荡。价格范围在135 00～15000元／吨之间，国内现货铝年平均价的预测值为14200元／吨。