商业的终极战场一定是资本的竞争！

文/龚建 中泰龙基金合伙人/企业资本转型专家/IC高效融资模型构建者

中小企业为什么必须要上市？

上市公司怎么赚钱？

比如有家A公司PE进来之前大股东股权占50%，公司净资产是7000万，大股东净资产等于3500万，企业这时如果缺钱，肯定要从PE去拿钱，从PE拿钱必须要估值，昨天跟大家讲了初创期企业天使投资的估值方法-美国博克斯企业估值方法。

那么已经有利润的企业该怎么估值，有利润的企业通常用市盈率估值法，市盈率跟赚钱多少有关系。跟房子土地设备没关系。

如果你的企业利润在3000万以上，PE会给到10倍市盈率，利润2000万以上，PE会给到7-8倍，利润1000万，会给到3-5倍，这是基本价格，有些老板想卖个好价，但是没有那么多利润咋搞？这个时候可以对赌，企业方如果认为自己报价不高，而PE认为你估值太高，这个时候谈不拢的话，PE就会跟你对赌，赌你明年3000万利润，10倍的市盈率，对赌协议在美国欧洲是合法的，但在中国现在还不合法。对赌协议不合法对企业有好处，有什么好处？钱可以被你用光，你还可以说对赌是无效的，对赌协议将来肯定会合法，不然搞不好中国PE会活不下去，现在不合法的主要原因还是国家希望保护中小企业。

这时如果A公司跟你对赌明年3000万利润*10倍市盈率，就是3个亿的估值，PE投3000万进来，大股东这时的净资产就是4500万 因为净资产7000万加3000万就是1个亿 PE3000万进去占股10%相当于大股东卖了5%，还有5%是其它股东的，大股东对应的净资产就是4500万，PE进去之前是3500万，进去之后是4500万，说明大股东的净资产升值赚钱了。

赚PE的资本利润

PE不赚企业的钱，但企业赚PE的资本利润，企业一开始从PE拿钱就在赚资本的利润，中国企业很难跟美国欧洲企业竞争的原因是因为他们的那边企业是赚两种钱，一种产品的钱，一种的是资本的钱，中国很多企业都只是赚产品利润，京东为什么值钱，因为他在赚资本利润。中国的产品利润能在20%、30%就已经不错，在高就是暴利，国家的物价局，发改委就要管控，赚资本的利润20-30倍都很正常，产品利润是赚客户的钱，资本利润是赚二级市场的钱，二级市场没有创造价值，但是企业在创造价值，所以能赚资本的利润，产品思维的企业家是不可能跑赢资本思维的企业家，因为资本思维的企业家有两种利润。如果你现在没有产品利润，但是你有资本利润也可以很厉害。

滴滴当时就没有产品利润，但是估值2000亿美金，融资了197亿美金。很多竞争对手都害怕，为什么？因为后面有上百亿美金的资本在跟你战斗，在全中国都没有对手敢跟他分庭抗礼，所以虽然它没有产品利润，但是他有资本利润，这就是资本利润的力量，那么A公司如果募集了3000万资金，公司破产还要不要还？肯定不用还，股权投资是不要还本付息的！

携程的资本利润：

A公司叫携程，当时注册资本是200万人民币，管理团队股权30%，大约60万。运作四年后成功在美国纳斯达克上市，市值5.5亿美元（现在是300多亿美金）管理团队股权增长到1.7亿美金（14亿人民币）60万到14亿增长到2000多倍，平均每年增长了500倍，想想我们自己每年企业才长多少倍，这就是有资本思维和没资本思维企业老板的本质区别

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